今(2025)年截至4月，全球股市累計下跌0.93%1，各國市場波動加劇，主因在於美國貿易保護主義升溫以及投資人對美元資產的信心動搖。各主要市場中，美股下跌5.31%，日股跌幅更達9.65%。相較之下，歐洲股市上漲3.91%2，表現優於多數市場；在能源價格回穩、企業獲利改善，以及德國率先啟動大規模財政刺激方案的帶動下，市場對歐洲經濟前景的信心回升，逐漸受到投資人關注。

國泰投顧指出，歐股去(2024)年表現相對沉寂，基期偏低，今年配合政府推出的政策利多，帶動經濟回溫與股市持續反彈。建議投資人可逢低分批布局或採取定期定額方式配置歐洲市場部位，把握潛在的上漲契機。

亮點一：市場動搖對美元資產的信心，將目光轉而投向歐洲

在過去長期歷史中，不論債市、股市，美國一直是全球投資者關注的焦點。然而，今年美國貿易保護主義抬頭，川普陸續對多國實施激進的對等關稅政策，市場預期該政策恐使美國經濟放緩，進一步打擊消費與企業信心，質疑美國投資領先地位是否仍具延續性。相對地，歐洲在通膨回落與政策推動下逐漸展現投資吸引力。同時，歐元兌美元在4月強勢升值4.73%3，根據下表所示4，自2010年以來五次歐元走強期間，歐股六個月平均報酬為6.96%，顯示歐元升值對股市具有正面效應。

亮點二：歐洲央行(ECB)持續降息搭配強勁就業，支撐歐元區面對關稅挑戰

歐元區通膨率已接近2%的水準，為應對關稅不確定性，歐洲央行於4/17再降息一碼，將存款利率降至2.25%。有別於美國聯準會(Fed)持續觀望就業市場與通膨變化，歐洲央行採取當機立斷的降息措施，且未來將持續降息以刺激經濟活動5。此外，歐元區第一季就業人數較前一季增長0.3%，失業率仍維持6.2%的低點6，歐元區就業市場展現強勁的韌性，可望為歐洲經濟帶來支撐。

亮點三：第一季財報顯示獲利情況仍屬穩健

自2020年以來，歐洲企業逐漸以現金股利回饋股東，殖利率穩定上升7。以去年第四季財報為例，約70%的企業提及提高股息，其比例顯著優於提及股票回購的40%及過往平均8，反映歐洲企業現金流穩健，此舉有助於提升股東對公司未來前景的信心。隨著今年第一季財報陸續公布，歐洲企業的利潤率與每股盈餘持續成長，優於美國企業9，預估歐股今年Q1至Q3獲利率為9.43%、10.64%、11.00%10，目前歐股本益比為15.19，其評價處於過去十年中位數區間11，具中長期吸引力。

摩根士丹利歐洲機會基金聚焦基本面具優勢的企業，掌握歐股投資契機

摩根士丹利歐洲機會基金以由下而上選股並高度集中，主動投資比例達87.59%，靈活布局歐洲主要經濟體並專注於基本面具優勢的企業，包括利基產業的領導者、知名奢侈品牌、破壞式創新企業等。目前歐洲經濟穩步向上，且評價面具有優勢，建議投資人可持續定期定額布局歐洲參與行情。

¹資料來源：Bloomberg，截至2025/4/30。國泰投顧整理。²資料來源：Bloomberg，截至2025/4/30。國泰投顧整理。³資料來源：Bloomberg，截至2025/4/30。國泰投顧整理。⁴資料來源：Bloomberg，截至2025/5/14，歐洲採道瓊歐洲600指數；1 個月報酬計算方式為20 日滾動報酬的平均值，係指每20 個交易日做為1期計算出一個報酬率，以此類推直至最後一期並計算所有期間之平均值；3 個月報酬則為 60 日滾動報酬的平均值，計算方式同1 個月報酬； 6個月報酬則為120日滾動報酬的平均值，計算方式同1 個月報酬。歐元最大升值幅度則以該期間內歐元兌美元最高點與最低點之間的變動幅度計算。國泰投顧整理。⁵資料來源：Bloomberg，截至2025/5/16。國泰投顧整理。⁶資料來源：Bloomberg，截至2025/5/16。國泰投顧整理。⁷資料來源：Bloomberg，截至2025/5/16。國泰投顧整理。⁸資料來源：Barclays，截至2025/3/13。國泰投顧整理⁹資料來源：Barclays，截至2025/5/8。歐洲採道瓊歐洲600指數，美股採標普500指數，國泰投顧整理。¹⁰資料來源：Bloomberg，截至2025/5/16。國泰投顧整理。¹¹資料來源：Bloomberg，截至2025/5/16。國泰投顧整理。¹²資料來源：Morningstar，截至2025/4/30，歐元計價。同類型平均採晨星分類歐洲大型成長股票型基金。過往績效並不保證未來報酬。國泰投顧整理。

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